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  美国的加息周期对中国经济转型的影响较为

发布时间:2019-11-13 16:28编辑:出版资讯浏览(53)

    上海证券报发表上海金融学院统计系副教授温建宁文章称,经济变化最显着的当然是美国,金融走势转向分化。一方面,经济复苏具备了现实基础。2015年11月公布的失业率数据已低至5%,仅为2009年10月10%的失业率的一半,说明美国在充分就业上已经远离了危机时的影响,民众谈虎色变的失业威胁逐渐远去,向历史上就业最好的时期进发。 另一方面,与经济好转相伴随的是,金融分化酝酿巨大变数,金融和金融政策发生了根本变化,这将深层次影响全球金融市场。在临近去年底的12月16日,美联储喊了一年多的加息终于成真,这天,联邦基金目标利率被设定在了0.25%-0.50%的区间,自2008年次贷危机以来首次加息,基本终结了过去长周期利率为0的历史,也终结了钱多便宜的廉价货币政策,这意味着从今往后美元不再是很容易就借到的钱了,那些曾经大量低成本使用资金的美元债务,都得进入财务成本上涨的升息过程,那些资金需求特别巨大的行业,都将面临资金流入减缓或成本剧增的局面。 文章分析,基于这种牢固的经济好转,即使货币的廉价性消失,促使钱变得值钱,也使货币的风险性降低,更使钱有了新的流向选择。由于资金变得值钱,在流动方向上发生重大变化,资金将全新配置。钱由廉价到昂贵,有一个过渡的过程,既需要货币政策配合,也需要经济状况配合。这必将产生两个必然结果,也就是货币美元的两大流向,也可以说是投资的两大分歧或方向。 一是,昂贵的钱时期来临,货币本身的价值要提升,这主要表现在美元汇率上。2015年3月13日,美元汇率指数冲到100.40后,开始了长达9个月的调整,在经历了95-100之间的高位波动后,又在12月3日再次冲击100,创出了100.55的新高,这已为新年的汇率走势划定了方向。 二是,投资选项的判断要变化,需要覆盖昂贵的成本。加息后昂贵的钱不但是终结量化宽松的产物,更是美元供给不足的产物,还是债务到期归还所需的产物,更是经济增长美元需求旺盛的产物。昂贵的钱,只有获取高收益才能覆盖成本,这就决定了不可能和廉价的钱选择相同。变得更值钱的资金难以承受高风险,这就决定了低风险或无风险套利活动会受到欢迎,风险偏好的急速转变,将制约高风险的资本市场的投机机会,美股或将因为钱生钱的投机活动减弱而面临顶部到来的巨大风险。 就欧洲市场而言,大体上会是美国市场的翻版。 外部经济金融的新变化,对中国经济将产生深远的影响。因地制宜因时而变谋划对策,亦将是中国趋利避害的首选。中央经济工作会议在凝聚经济共识、增强经济发展信心、防范金融风险爆发的基础上,为今年经济稳定增长指明方向。在国际经济形势错综复杂变动时,这次会议确立的正确的经济方针,有助于稳定经济发展的金融基础,也有助于提升管控风险的驾驭能力,有助于激发经济增长的潜在能力,更有助于保持清醒果断的决策执行,以便能够始终牢牢把握经济工作的主动权。 文章认为,国际经济金融市场结束动荡转入平稳,也使中国经济赢得了有利的外部环境。世界经济环境的新变化,给中国经济转型提供了机遇期。 首先,中国在世界问题中的影响力扩大,将给人民币发挥作用创造过去所没有的机遇。全球大多数新兴市场都在风雨飘摇中挣扎,以股票为代表的金融市场动荡不已,但经过国家不懈的努力,实现了人民币加入SDR的战略构想,人民币迈出了国际化进程最为关键的一步,而在这个岁末年关之时,由中国力量主导的亚投行也开始了实质性的运作。 其次,以美元为主导的世界货币体系有了新的稳定基础,美元和人民币汇率体系重新估值对我们利大于弊。央行去年12月7日公布的数据显示,截至11月,中国外汇储备余额为34382亿,美元升值无形之中增加了外储的含金量。同时,人民币相对美元出现了贬值趋势,12月18日美元兑人民币一度升值到6.4880,这在一定程度上缓解了出口企业的经营压力,有利于发挥进出口企业对经济增长的贡献度,形成了对出口战略发挥作用的保护,维持了作为新兴经济体的产品自身的竞争优势。 第三,世界资源价格眼下正处于历史低位,尤其全球以原油为代表的大宗商品价格进入了低价区域,跌了还跌的石油、金属等战略物资价格不断破位,为我们的全球配置资源,战略物资储备提供了非常有利的条件,可以降低资源的有效依赖,也为财政准备经济增长的实力创造了条件。 第四,独立于美国金融市场走势的中国资本市场有可能产生特别的机会。一方面,笔者觉着美国股市经过长达7年的牛市,随着美联储的加息过程,正在17500-18200点构筑大顶,但中国资本市场却会摆脱美股的影响,经过7-8年的艰苦磨砺,不仅从2014年7月指数脱离2000点开始,逐渐显示出独特的投资价值和市场吸引力,特别在经历了去年夏天的行情巨震后,经过凤凰涅盘的洗礼,或将在制度改革的推动下开启全新的发展阶段。 总体而言,中国经济金融虽然面临基本面有恶化因子的威胁,但同时中国经济更存在自我修复和自我疗伤的功效,能智慧地化解国际经济协作机制的矛盾,也能从国际经济运行走向不确定性中找到正确的方向,能从中国经济新常态的追求中找到出路,在关键时刻下定决心去化过剩产能,大力化解房地产过剩库存,使中国经济调整到正确的轨道,有可能长远地影响中国经济的走向,以便能更有余力防范可能出现的金融风险。 文章最后说,或许2016年中国投资人面对的最大风险是人民币贬值。伴随着美联储加息的,是人民币遭遇改革阵痛期。年末岁初,人民币在岸和离岸市场的汇率都在下跌,在岸与离岸市场的汇差,让一些金融机构有了投机套利机会。如何既让人民币汇率随市而动,又能维持汇率相对稳定,不使经济下行的压力增大,期待着中国央行拿出大智慧。 关键词:中国经济

    其次,以美元为主导的世界货币体系有了新的稳定基础,美元和人民币汇率体系重新估值对我们利大于弊。央行去年12月7日公布的数据显示,截至11月,我国外汇储备余额为34382亿,美元升值无形之中增加了外储的含金量。同时,人民币相对美元出现了贬值趋势,12月18日美元兑人民币一度升值到6.4880,这在一定程度上缓解了出口企业的经营压力,有利于发挥进出口企业对经济增长的贡献度,形成了对出口战略发挥作用的保护,维持了作为新兴经济体的产品自身的竞争优势。

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    一元复始万象更新之时,国际经济出现了好转之势,金融形势也有了逐渐改善的迹象。

    二是,投资选项的判断要变化,需要覆盖“昂贵”的成本。加息后“昂贵的钱”不但是终结量化宽松的产物,更是美元供给不足的产物,还是债务到期归还所需的产物,更是经济增长美元需求旺盛的产物。“昂贵的钱”,只有获取高收益才能覆盖成本,这就决定了不可能和廉价的钱选择相同。变得更值钱的资金难以承受高风险,这就决定了低风险或无风险套利活动会受到欢迎,风险偏好的急速转变,将制约高风险的资本市场的投机机会,美股或将因为“钱生钱”的投机活动减弱而面临顶部到来的巨大风险。

      美国的加息周期对中国经济转型的影响较为复杂,机遇与挑战并存。美联储加息可能会使全球资本流向发生变化,也会给人民币汇率带来一定压力。加息周期中的美国经济复苏,在短期内可能有利于中国的出口贸易,与此同时,对于最大的新兴经济体的中国,较高的潜在回报率将会吸引美国资本流入,国际资本的双向流动更为明显。美元的升值加大人民币汇率的波动性,不仅给国内“货币错配”的企业、个人和金融机构带来汇率风险,而且使国外配置于人民币资产的汇率风险加大,减弱国外对人民币的需求,延缓人民币的国际化进程。一种货币的国际化进程要依赖于其在一定时期稳定的汇率,人民币汇率的波动在短期内会对人民币国际化产生一定负面影响。美国的加息周期还将导致国际大宗商品价格持续下跌,作为石油、天然气、铁矿石等大宗商品的进口大国的中国,在降低以大宗商品为原料的企业成本的同时可能面临输入性通缩的风险。  中国正处于经济转型的关键时期,面对美国新一轮加息周期,短期内稳增长促转型是最根本的应对之策。鉴于我国经济有向好的基本面支撑,要发挥中国作为新兴经济体的潜在投资回报率优势,创造稳定的增长环境,增强国际资本投资的吸引力,促进资本双向国际流动;为了应对资本外流造成了流动性收缩,逐步降低法定存款准备金率,使其回复到正常水平,营造较宽松的流动性环境;加强央行对人民币汇率的日常干预,保持人民币汇率相对稳定。增强国内经济的韧性,扩展中国市场和国内需求对经济增长和转型的作用。

    总体而言,中国经济金融虽然面临基本面有恶化因子的威胁,但同时中国经济更存在自我修复和自我疗伤的功效,能智慧地化解国际经济协作机制的矛盾,也能从国际经济运行走向不确定性中找到正确的方向,能从中国经济“新常态”的追求中找到出路,在关键时刻下定决心去化过剩产能,大力化解房地产过剩库存,使中国经济调整到正确的轨道,有可能长远地影响中国经济的走向,以便能更有余力防范可能出现的金融风险。

      美国经济主要靠内需拉动,是否加息依据的是其国内经济的变化,尤其是就业和核心物价的变化。2015年11月美国非农就业岗位增加21.1万个,失业率维持在5%,为2008年以来的最低水平,接近美联储估算的自然失业率(4.9%)。2015年11月美国的核心消费者价格指数(CPI)较上年末增长2%,为2014年5月以来的最大涨幅。美国经济复苏和表现强劲的国内消费,市场普遍预期通胀回升到2%,经济环境变化使美联储加息达成了共识。自2008年金融危机以后,美联储实行了四轮QE,通过购买债券人为压低长期国债收益率,使高企的政府债务规模得以循环而不至于过快膨胀、又降低了长期借贷成本。但在多年实施的超低利息及不断贬值的美元的情况下,美债难以吸引到世界买家。美国加息将有利于吸引国际资本购买美国债券。加之世界主要经济体逐渐恢复稳定,欧元区三季度GDP同比增长1.6%,作为最大的新兴经济体中国的经济结构不断优化。因此,外部环境也有利于美联储做出加息的决定。从美国加息的历史实践看,美国进入了典型性加息周期。国际资本流动和汇率波动将加大

    一元复始万象更新之时,国际经济出现了好转之势,金融形势也有了逐渐改善的迹象。

    来源|文汇报

    一是,“昂贵的钱”时期来临,货币本身的价值要提升,这主要表现在美元汇率上。2015年3月13日,美元汇率指数冲到100.40后,开始了长达9个月的调整,在经历了95-100之间的高位波动后,又在12月3日再次冲击100,创出了100.55的新高,这已为新年的汇率走势划定了方向。

      中国正处于经济转型的关键时期,面对美国新一轮加息周期,短期内稳增长促转型是最根本的应对之策。鉴于我国经济有向好的基本面支撑,要发挥中国作为新兴经济体的潜在投资回报率优势,创造稳定的增长环境,增强国际资本投资的吸引力,促进资本双向国际流动  美联储2015年12月份的议息会议决定将美元利率目标区间从0.0%-0.25%上调25个基点至0.25%-0.5%。这是美国自2006年6月以来的首次加息,意味着世界第一大经济体实施了七年的零利率政策终结。20世纪80年代以来,美国5轮加息都引发了区域性金融危机或波动。美国这次步入新一轮加息周期,全球流动性格局的变化将对世界经济发展和中国经济转型产生重要影响。美国进入了典型性加息周期

    第四,独立于美国金融市场走势的中国资本市场有可能产生特别的机会。一方面,笔者觉着美国股市经过长达7年的牛市,随着美联储的加息过程,正在17500-18200点构筑大顶,但我国资本市场却会摆脱美股的影响,经过7-8年的艰苦磨砺,不仅从2014年7月指数脱离2000点开始,逐渐显示出独特的投资价值和市场吸引力,特别在经历了去年夏天的行情巨震后,经过凤凰涅槃的洗礼,或将在制度改革的推动下开启全新的发展阶段。

    编辑|吴潇岚

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